Azja - część globalnej wioski inwestycyjnej

{Wojciech Brach}Menedżer ds. Sprzedaży | Noble Founds

Jeśli wierzymy, że gospodarki azjatyckie dalej będą dynamicznie się rozwijać, a wraz z tym procesem w górę będą szły wyceny notowanych na tamtejszych giełdach akcji, to inwestujące w tamtym regionie fundusze powinny zająć część naszego portfela inwestycyjnego.

Hang Seng, Jakarta Composite, Kuala Lumpur Composite, Kospi, Nikkei 225, PSE, Shanghai Composite, Straits Times. Czy te słowa brzmią znajomo? Być może nadszedł czas zerknąć na strony internetowe zagranicznych serwisów, przestać śledzić wyłącznie notowania WIG, WIG20 czy MWIG40 i zacząć interesować się tym co dzieje się na azjatyckich rynkach kapitałowych. Wymienione w pierwszym zdaniu nazwy, to indeksy najważniejszych giełd azjatyckich, a ich notowania interesować mogą osoby, które w budowaniu swojego portfela inwestycyjnego zdecydowały się powierzyć środki funduszom inwestującym tamtejszych rynkach.

Rosnące zainteresowanie
Polscy klienci możliwość inwestowania poprzez Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych w fundusze lokujące swe aktywa na rynkach azjatyckich mają od niedawna. Większość została wprowadzona do oferty w ciągu ostatnich dwóch lat, dlatego też aktywa zgromadzone w takich produktach oferowanych przez polskie TFI nie są duże i wyniosły 31 listopada 2007 r. ponad 1,7 mld złotych, co stanowi nikła część zarządzanych przez te instytucje kwoty 145 miliardów złotych. Stosunkowo nieduża liczba aktywów wynika z faktu, że klienci mają tendencję do inwestowania środków w fundusze lokujące w swoim kraju, a w przypadku Polski należy pamiętać, że stopy zwrotu osiągane przez fundusze skoncentrowane na warszawskiej giełdzie były satysfakcjonujące. Jednak część klientów, bądź to z obawy o kontynuację wzrostów na polskim parkiecie, bądź też widzących potrzebę dywersyfikacji swoich oszczędności, zdecydowało się zaufać również rynkom azjatyckim. Najczęstszym rozwiązaniem jakie stosują polskie towarzystwa funduszy inwestycyjnych jest korzystanie z doświadczeń innych podmiotów z grupy kapitałowej. Tak też między innymi robi Pionier TFI, które lokuje środki pozyskane od uczestników nie bezpośrednio w akcje notowane na azjatyckich giełdach, lecz w jednostkach uczestnictwa funduszy działających na rynkach orientu. Na przykład aktywa Pioneer Akcji Rynków Dalekiego Wschodu 50 proc. mogą być lokowane w tytuły uczestnictwa emitowane przez subfundusz Pioneer Funds Greater China Equity, do 50 proc. w tytuły uczestnictwa emitowane przez subfundusz Pioneer Funds Japanese Equity oraz do 50 proc. w tytuły uczestnictwa emitowane przez subfundusz Pioneer Funds Pacific (ex. Japan) Equity. Ten sposób wydaje się być dobrym rozwiązaniem również dla klientów, gdyż jak podkreśla Mark Mobius - dyrektor zarządzający w Templeton Asset Management i guru rynków wschodzących - obecność na miejscu, możliwość spotkania się z firmami daje dużo lepszy wgląd w przedsiębiorstwo i ocenę czy inwestycja w papiery danej spółki może przynieść zysk. Podejmowanie trafnych decyzji, w którą azjatycką spółkę ulokować środki z Warszawy jest dużo trudniejsze. Tak samo trudno byłoby zarządzającemu mającemu swe biuro na przykład w Tokio dobierać najlepsze walory na giełdzie w Warszawie. Kolejnym rozwiązaniem jest nabywanie jednostek uczestnictwa w postaci ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych - fundusze lokujące na giełdach azjatyckich oferują miedzy innym Aegon i Skandia. Klienci mają więc możliwość uzupełniania swojego portfela o ciekawe propozycje, które szczególnie w okresie ostatniego roku dawały satysfakcjonujące stopy zwrotu.

Azja nie jedno ma imię
Przy inwestowaniu w Azji bardzo istotna jest świadomość, że jest to bardzo niejednorodny kontynent i nie chodzi tu o różnice kulturowe, ale na ważne dla inwestora różnice w poziomie rozwoju gospodarczego. I tak gospodarką wyróżniającą się na tle innych jest Japonia - drugi, pod względem wielkości produktu krajowego brutto, kraj na świecie. Szukając agresywnych inwestycji, należy swoje środki pokierować do krajów rozwijających się, gdyż to od nich oczekuje się dynamicznego rozwoju i dużego tempa wzrostu gospodarczego. Ale nie można przy tym zapomnieć, że inwestycja taka obarczona jest dużym ryzykiem gdyż, jak podkreśla wielu komentatorów rynków kapitałowych, w wielu przypadkach wyceny spółek notowanych na azjatyckich giełdach, są już na bardzo wysokich poziomach. Dlatego inwestycje te, w celu zminimalizowania ryzyka, muszą mieć charakter długoterminowy.

Ryzyko walutowe
Przy wszelkich inwestycjach zagranicznych niezwykle ważnym aspektem naszej lokaty jest ryzyko walutowe. Nie musimy się nim przejmować, jeśli inwestujemy w danej walucie, w której denominowane są jednostki uczestnictwa danego funduszu. Problem zaczyna nas dotykać w momencie, gdy inwestujemy w polskich złotych. Wówczas nasza stopa zwrotu będzie zależała od dwóch czynników: od stopy zwrotu z walorów, w które nasze środki ostatecznie są inwestowane, oraz od zmiany kursu walutowego. Jeśli złotówka w okresie naszej inwestycji będzie się umacniać (kurs w stosunku do walut zagranicznych spadać), pomniejszy to naszą stopę zwrotu z tej inwestycji. Natomiast jeśli złotówka będzie się osłabiać (kurs w stosunku do walut zagranicznych rosnąć), to przyczyni się to do wzrostu stopy zwrotu z naszej inwestycji. Ryzyko walutowe może więc działać w obie strony i należy być jego świadomym w momencie wyboru zagranicznego funduszu. W związku z faktem, że obserwujemy umacnianie się naszej waluty w stosunku do euro i do dolara amerykańskiego ryzyko walutowe wpływa na uszczuplanie stóp zwrotu z inwestycji w fundusze lokujące na rynku azjatyckim w przypadku inwestycji w polskich złotych. Jako przykład jak zmiana kursu walutowego wpływa na stopę zwrotu z inwestycji porównajmy wyniki funduszu z oferty AIG TFI. Przez sześć miesięcy (do 30 listopada 2007 r.) fundusz nominowany w złotych uzyskał 12,3 proc. zysku. Ten w dolarach zarobił zaś 29,8 proc. (źródło: www.aigfundusze.pl). Możemy zatem zaobserwować dużą rozbieżność w wynikach, która była skutkiem różnicy kursu walutowego. Porównując średnie kursy Narodowego Banku Polskiego, kurs złotówki do dolara amerykańskiego w dniu 30 listopada 2007 wynosił 2,4589 a sześć miesięcy wcześniej tj. 31 maja 2007 wyniósł 2,8415, czyli złoty umocnił się w stosunku do dolara o ponad 15 proc. Żyjemy w świecie, gdzie globalizacja jest już codziennością, świat zmalał i możliwość przemieszczania się między krajami i kontynentami jest ułatwiona. To samo zjawisko ma miejsce na rynkach kapitałowych, w tej chwili inwestowanie w Azji jest bardzo łatwe, wystarczy tylko wybrać firmę, której chcemy to zadanie powierzyć. Jeśli wierzymy, że gospodarki azjatyckie dalej będą dynamicznie się rozwijać, a wraz z tym procesem w górę będą szły wyceny notowanych na tamtejszych giełdach akcji - to inwestujące w tamtym regionie fundusze powinny zająć część naszego portfela inwestycyjnego.

AKTYWA FUNDUSZY/SUBFUNDUSZY OFEROWANYCH PRZEZ POLSKIE TFI INWESTUJĄCYCH NA RYNKACH AZJATYCKICH.

Źródło: Izba Zarządzających Aktywami i Funduszami

STOPY ZWROTU FUNDUSZY AZJATYCKICH

Źródło: Aegon

FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY

Źródło: Bloomberg

Źródło: gazeta Private Banking, nr XI styczeń 2008